原油暴跌引起的(de)成本塌陷,和棉花大幅(fu)下挫(cuo)的(de)壓(ya)制下，整體化纖行(xing)業的(de)弱勢格(ge)局(ju)短期內(nei)很難改變，PTA期貨近期上漲主(zhu)要(yao)是(shi)由(you)原油反彈(dan)引發的(de)，考慮(lv)到原油不(bu)具有向上動能，PTA上漲仍(reng)然要(yao)以反彈(dan)的(de)態度(du)來對待，且不(bu)宜(yi)過分高(gao)估。

2011年(nian)以前，由(you)(you)于(yu)國(guo)內聚酯需求增速每年(nian)都在大幅上升(sheng)，而(er)國(guo)內PTA自(zi)給率(lv)不(bu)高，PTA生(sheng)產企業利潤處于(yu)高位。之后，在高額利潤吸(xi)引下，大量PTA裝(zhuang)置開(kai)始(shi)上馬(ma)，但(dan)隨著全球經濟增速下滑和(he)制造業向東南亞地區(qu)轉移，PTA行業由(you)(you)供不(bu)應求變(bian)為供給過剩(sheng)。

目(mu)前(qian)，全球一(yi)(yi)半以上的(de)PTA產(chan)(chan)(chan)能集中在(zai)(zai)中國(guo)，化(hua)纖行(xing)(xing)業產(chan)(chan)(chan)能嚴重過(guo)剩(sheng)。2011年(nian)以前(qian)，PTA生產(chan)(chan)(chan)企業平均負荷都在(zai)(zai)80%以上，甚至(zhi)長期處于90%的(de)高位(wei)，但是隨著產(chan)(chan)(chan)能增加，目(mu)前(qian)PTA企業負荷大致(zhi)在(zai)(zai)70%左右，限產(chan)(chan)(chan)保價(jia)只能在(zai)(zai)短期內造成(cheng)供給不足的(de)情況，很難(nan)從根本(ben)上改變PTA產(chan)(chan)(chan)能過(guo)剩(sheng)的(de)局面，產(chan)(chan)(chan)能過(guo)剩(sheng)只能通(tong)過(guo)淘汰(tai)落后產(chan)(chan)(chan)能和行(xing)(xing)業間的(de)優勝略汰(tai)來實(shi)現，這需要一(yi)(yi)個漫長的(de)過(guo)程。

原(yuan)油(you)弱勢(shi)致(zhi)密(mi)油(you)的興起(qi)使(shi)全(quan)球(qiu)(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)給大(da)(da)(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)加，而由于全(quan)球(qiu)(qiu)性經濟增(zeng)(zeng)速放緩，原(yuan)油(you)需求量(liang)(liang)增(zeng)(zeng)速遠遠低(di)于原(yuan)油(you)供(gong)給量(liang)(liang)增(zeng)(zeng)速，導致(zhi)了全(quan)球(qiu)(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)需平衡被打破，原(yuan)油(you)價格大(da)(da)(da)幅(fu)下挫(cuo)。隨(sui)著原(yuan)油(you)產(chan)量(liang)(liang)大(da)(da)(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)加，世(shi)界各產(chan)油(you)國均不肯率(lv)先(xian)降低(di)自己的產(chan)量(liang)(liang)，全(quan)球(qiu)(qiu)原(yuan)油(you)供(gong)給過剩的問題短時間內很難得到解決，這決定了原(yuan)油(you)跌(die)勢(shi)短期內很難改變，化工品受成本塌陷的影響，價格重(zhong)心整體(ti)下移。

短期來看，原(yuan)(yuan)油受消費旺(wang)季影響，有望企穩(wen)，但是仍(reng)然不具備大幅向上(shang)的(de)空間，因此(ci)，成本(ben)支撐對于PTA的(de)支撐有限。此(ci)外，由(you)于前期原(yuan)(yuan)油大幅下(xia)挫，下(xia)游(you)企業對PTA后市(shi)比較悲(bei)觀(guan)，在買(mai)漲不買(mai)跌心(xin)理的(de)驅使下(xia)，補庫(ku)意愿不強，原(yuan)(yuan)油下(xia)跌引起(qi)的(de)恐慌甚至抑制了需求。

棉花(hua)下(xia)跌(die)為了讓棉花(hua)價(jia)(jia)格市場(chang)化，國家將(jiang)持續數年(nian)的(de)(de)收(shou)儲政策改為直補政策。隨著(zhu)內外棉價(jia)(jia)格的(de)(de)回歸，國內棉花(hua)價(jia)(jia)格大幅(fu)下(xia)挫(cuo)(cuo)，棉花(hua)價(jia)(jia)格由去年(nian)18500元(yuan)/噸跌(die)至目前的(de)(de)13000元(yuan)/噸，跌(die)幅(fu)達到29.73%.由于(yu)棉花(hua)和PTA主要用做紡(fang)織原料，在(zai)替代(dai)品(pin)同漲同跌(die)的(de)(de)作用下(xia)，棉花(hua)價(jia)(jia)格的(de)(de)下(xia)挫(cuo)(cuo)拖累了PTA的(de)(de)價(jia)(jia)格。

造成目前PTA價格大跌的主要原因有三方面：

首(shou)先，PTA行業的(de)產(chan)能過剩(sheng)決定了PTA價(jia)格處于一個大的(de)下跌趨勢之中;

其次，原(yuan)油大幅下挫引起的成(cheng)本塌陷使PTA的價格重(zhong)心下移;

最后，棉花價格持(chi)續走(zou)低，進(jin)一步擠(ji)占了PTA需(xu)求。

在這三個利(li)空因素沒有得到根(gen)本改善(shan)的前(qian)提下，PTA價格很難形成(cheng)有效(xiao)上漲，即(ji)使受限產保(bao)價或者宏觀數據(ju)利(li)好(hao)影響上漲，也(ye)要(yao)以(yi)短期反彈來(lai)對待。